三兆元?jiǎng)趧?dòng)基金操盤(pán)手 大量押注被動(dòng)式投資
你的退休金 也靠ＥＴＦ錢(qián)滾錢(qián)

掌管勞工退休金的勞動(dòng)基金局，其中四成資金採(cǎi)取「相對(duì)報(bào)酬」策略，ＥＴＦ更扮演要角。 靠著靈活配置，一四年繳出了6％年收益率，一掃眾多勞工對(duì)于政府代管退休金操作信心不足的陰霾。

文／朱美宙

走進(jìn)臺(tái)北市羅斯福路一段的勞保局大樓，這是一棟典型的老舊公家機(jī)構(gòu)，電梯升降速度緩慢，室內(nèi)幾乎沒(méi)有裝潢陳設(shè)，卻是掌管勞工2.7兆元退休金的「勞動(dòng)基金運(yùn)用局」所在地，去年繳出6.15％的收益率，整體投資績(jī)效并不輸臺(tái)灣的壽險(xiǎn)基金。 

「勞動(dòng)基金運(yùn)用局」掌管龐大的新制及舊制勞退基金、勞保基金等，掌管金額之大、牽涉之廣，與每位勞工都息息相關(guān)。八年來(lái)，從籌備設(shè)立、到正式運(yùn)作，已經(jīng)把勞工的退休金管理逐步帶上軌道。 

勞動(dòng)基金運(yùn)用局長(zhǎng)黃肇熙曾任經(jīng)建會(huì)主任祕(mì)書(shū)等要職，他在接受《財(cái)訊》磚訪時(shí)指出，勞退基金監(jiān)理會(huì)自2007年籌設(shè)以來(lái)，曾遇到08年金融海嘯，至今整體已有將近三千億元的獲利，相當(dāng)于有3.8％年報(bào)酬率。

平均年績(jī)效不輸壽險(xiǎn)團(tuán)隊(duì) 追求「相對(duì)報(bào)酬」

務(wù)求打敗大盤(pán)  這樣的操作算是繳出不錯(cuò)的成績(jī)單，比起國(guó)內(nèi)的壽險(xiǎn)公司養(yǎng)了數(shù)百名人員的研究操盤(pán)團(tuán)隊(duì)，也不遑多讓。探究原因，除了與全球金融市場(chǎng)在金融海嘯后快速走出谷底有關(guān)之外，與勞動(dòng)基金運(yùn)用局的策略運(yùn)用也有稿度相關(guān)。其中，大量利用ＥＴＦ的布局作法ABC值得關(guān)注。 

全球著名的加州公務(wù)員退休基金、挪威zhongyang銀行基金等操作都大量運(yùn)用ＥＴＦ，臺(tái)灣的勞工退休金操作在建置上，也參考了類似的作法。黃肇熙說(shuō)，ＥＴＦ可以快速建立部位，又能夠追求相對(duì)報(bào)酬，對(duì)于整體績(jī)效很有幫助。 

勞動(dòng)基金來(lái)源有新制勞工退休金、舊制退休金、勞保基金等，有自營(yíng)代操與委外代操。當(dāng)初勞退基金監(jiān)理會(huì)成立時(shí)，與投資相關(guān)的人員編制還不到五十人，要研究與投資個(gè)股有相當(dāng)難度，投資以臺(tái)灣五十ＥＴＦ成了配置資金時(shí)的ABC便捷管道。 

黃肇熙透露：「勞動(dòng)基金的自營(yíng)部位，對(duì)于臺(tái)灣五十的部位幾乎已經(jīng)達(dá)到持股上限」。臺(tái)灣五十雖是ＥＴＦ，追蹤了五十檔個(gè)股，但在風(fēng)險(xiǎn)控管上視同一支個(gè)股，新、舊制的勞退基金各可以有10％與20％的持股上限，也不能無(wú)限制地買(mǎi)入。 

至于委外代操部分，黃肇熙說(shuō)，原本以只追求特定報(bào)酬率的「ABC報(bào)酬」策略為主，但隨著經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的好轉(zhuǎn)，這種作法恐會(huì)壓縮整體報(bào)酬率；近三年來(lái)已著重追求「相對(duì)報(bào)酬」的策略，務(wù)求投資都能打敗大盤(pán)，ABC還能求取些許「超額報(bào)酬」。  

臺(tái)灣五十持股近滿水位 海外投資
一半運(yùn)用ＥＴＦ配置  在各大退休基金的操作中，若要追求「相對(duì)報(bào)酬」，ＥＴＦ常成為重要的投資工具，勞動(dòng)基金局在資產(chǎn)配置時(shí)則參考各種指數(shù)。 

以臺(tái)股為例，臺(tái)灣證券交易所編製的指數(shù)中，勞動(dòng)基金局就曾以「就業(yè)九九指數(shù)」、「臺(tái)股大盤(pán)指數(shù)」、「稿薪一百指數(shù)」等三大指數(shù)，作為委外代操的依據(jù)。這三大指數(shù)雖然沒(méi)有對(duì)應(yīng)的ＥＴＦ，但受委託代操的法人機(jī)構(gòu)可依指數(shù)的成分股作為選股基礎(chǔ)，做適度增刪，惟績(jī)效必須優(yōu)于指數(shù)表現(xiàn)。 

現(xiàn)階段，勞動(dòng)基金局在臺(tái)灣與海外的配置約六、四比，海外的投資是股債均衡布局，其中，約一半的資金是利用ＥＴＦ做配置。總合來(lái)說(shuō)，勞動(dòng)基金有四成的資金採(cǎi)取「相對(duì)報(bào)酬」策略，ＥＴＦ更在其中扮演了要角。 (本文截自財(cái)訊477期)

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